商品指数型基金有哪些运作模式及功能？ 投资大师罗杰斯在《热门商品投资》开篇曾经说过，商品投资没有得到应有的重视。但是，这种状况正在悄然发生变化，最突出的表现是商品指数化投资的兴起。

　　商品市场的指数化投资首先以商品指数期货的形式出现于20世纪80年代。1986年，纽约期货交易所上市了CRB指数期货合约，成为商品市场第一个指数化投资产品。随后标普高盛商品指数（SP GSCI）和道琼斯-UBS商品指数（DJ-UBSCI）也相继推出。巴克莱银行的统计数据显示，2002年指数型基金投资大宗商品的资金只有90亿美元，到2010年已高达2000亿美元。

　　运作模式多样

　　从国际商品指数投资的方式来看，商品指数投资主要有商品指数期货及期权、商品指数互换、商品指数基金、商品指数ETFs等。机构投资者和个人投资者主要通过后两种方式参与商品指数投资，有些商品，特别是能源和农产品（10.66， 0.51， 5.02%）合约被一些指数型基金大量持有。

　　商品指数基金 它是以市场中某一商品指数为基准，通过复制的方法建立一篮子商品组合，跟踪指数变化的投资基金。商品指数基金不采用卖空策略，也不使用资金杠杆，即按照期货合约的名义价值构建期货合约投资组合。由于不参与实物交割，商品指数基金通常不会买入邻近到期月份的合约。因此，商品指数基金的投资收益主要来源于商品价格上涨。

　　商品指数ETF（Exchange-Traded Fund，即交易型开放式指数基金）它通过跟踪商品指数，获得和基准指数相近的收益率，并通过ETF一级市场和二级市场的套利机制消除净值与交易价格的偏差。ETF由于门槛较低，买卖容易，更受散户投资者欢迎。

　　三大功能显著

　　商品指数型基金有三大功能一是可以直接作为投资获利和资产配置的工具，二是帮助分散债券、股票等投资的风险，三是作为对抗通货膨胀的保值手段。

　　商品的投资收益其实并不比股票差。耶鲁国际金融研究中心曾对1959/7-2004/12的商品期货投资进行了详尽的实证分析，形成了一份名为《商品期货45年现实与幻想》的研究报告。报告表明，投资商品期货的收益率与投资标普500股票指数的收益率非常相近，而在衡量投资风险的波动率指标上，商品期货甚至低于股票。从2000年以来，道琼斯UBS商品指数的表现也要好于道琼斯工业指数。

　　更有意义的是，商品投资还可以与股票、债券投资形成有利互补。上述的耶鲁报告分析表明，商品期货与股票、债券具有统计上显著的负相关性。

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