2018年，券商FOF队伍骤然壮大，发行规模是2017年的近3倍。但是，需要指出的是，其中明星私募FOF的迅速发行和成立才是主力军。中信证券、招商证券、国泰君安证券和国信证券在去年3月、4月、5月迅速成立全明星FOF产品。

　　不过，与募集火爆形成鲜明对比的是，去年这四大明星私募FOF却是冷清收场，全部亏损。今年以来，随着A股市场回暖，这四大明星私募FOF净值也迅速回升，其中中信证券和国信证券的全明星FOF产品收益显著增长。

　　那么，这些明星私募FOF到底是如何配置的呢？

　　两大全明星FOF净值回到1元以上

　　Wind数据统计显示，2018年券商发行FOF产品111只（不同份额分开计算，下同），发行规模达264亿元，相比2017年增长了近3倍。今年以来，券商FOF继续扩容，截至3月15日，已经有19只产品发行，规模接近10亿元，其中国泰君安资管、招商资管发行较多，比起去年一季度在剔除中信证券的情况下，今年一季度的发行显著活跃于去年一季度。而去年发行升温主要是中信证券发行全明星FOF产品之后的二季度。

　　去年3月，中信证券信享盛世X号全明星私募FOF横空出世，在市场吸金近80亿元，瞬间引爆市场热情。此后，招商资管、国泰君安资管和国信证券在4月、5月也打出明星牌，成立全明星私募FOF产品，分别取名招商智远群英荟臻选FOF、国泰君安全明星FOF、国信复利领航系列FOF。据了解，前述四家募集规模超百亿元。

　　不过，与募集火爆形成鲜明对比的是，去年这四大明星私募FOF却是冷清收场，全部亏损，尤其是中信证券和招商资管旗下FOF，亏损幅度均超16%。国信证券FOF去年亏损幅度也达到12%，而国泰君安资管FOF亏损7%，相对较少。

　　当然，以上产品收益不佳与A股走势息息相关，2018年上证指数下跌24.59%，颇有“人在江湖，身不由己”的感觉。

　　但是进入2019年，画面一转，上证指数今年以来（截至3月20日）累计上涨近24%，那些以股票多头策略价值的明星私募产品收益也跟着水涨船高。截至3月15日，中信FOF和国信FOF，今年来收益率均超16%，招商FOF今年来收益率也接近14.5%，国泰君安FOF也增长超8%。

　　不过从成立以来至今年3月15日的表现看，仅国泰君安FOF和国信FOF系列产品净值回到1元以上。Wind可查询的数据显示，国信FOF系列产品共有9只，3月15日净值均在1元以上，成立以来总回报2.61%左右。另外，国泰君安FOF系列亦是如此，可查到22只产品，3月15日净值也均超过1元，成立以来总回报为0.3%。

　　而中信FOF系列可查到26只产品，仅成立较晚的中信信享盛世30号净值回到1元以上，3月15日净值达1.0240元，不过其余也均在0.960元以上。相反，招商FOF系列可查到6只产品，净值均在1元以下，其中表现最好的是招商智远群英荟臻选FOF7号，3月15日净值为0.9964元，最接近1元。

　　此外，从历史回撤来看，国泰君安FOF 最为稳健。朝阳永续数据显示，国泰君安FOF成立以来最大回撤近7.5%，相反其他三大FOF最大回撤均超10%，尤其是中信FOF和招商FOF，最大回撤更是接近20%。在去年国泰君安FOF产品发售时，就有券商人士告诉《每日经济新闻》记者，其感受正如其宣传材料说的那样——买稳稳的。正如其所言，国泰君安FOF在底层基金的挑选上，稳健派系的居多。

　　国信FOF底层基金：5大基金3个高仓位

　　《每日经济新闻》记者了解到，国泰君安全明星FOF集齐千合资本王亚伟、景林资产高云程、明达资产刘明达、宽远资产徐京德、兴全基金陈锦泉等。但是，国泰君安全明星FOF系列2018年四季度资产管理报告显示，其中并没有千合资本王亚伟的踪影。

　　国泰君安全明星FOF系列2018年四季度资产管理报告显示，截至2018年末，近60%配置了“其他资产”，按市值占集合资产净值比排序分别包括：宽远春晓、少数派22号、兴全春晓、景林春晓、明达春晓、朱雀春晓、淡水泉专项9期。另外，“基金投资”配置了长信利息收益货币B和富国富钱包货币。显然，千合资本旗下产品“缺席”，取而代之的是淡水泉旗下产品。

　　不过，《每日经济新闻》记者进一步梳理发现，与中信FOF一开始就没配置千合资本产品不同的是，国泰君安FOF之前是有配置，只是在2018年四季度才“消失”。

　　国泰君安全明星FOF1号2018年三季度报告显示，配置“其他资产”比例达79.03%，除了以上提到的宽远春晓、少数派22号、兴全春晓、景林春晓、明达春晓、朱雀春晓、淡水泉专项9期外，还包括千合资本旗下的昀沣5号，占净值比的4.46%。

　　相反，国信证券FOF当初发售中所称的明星私募旗下产品悉数在列。国信证券复利领航1号。2018年四季度报告显示，截至2018年末，分别配置拾贝颐坤、明达精选F号、希瓦小牛信融、丰岭稳健成长12期以及景林景鹏优选，合计占净值比达99.47%。另外，还持有华夏现金增利货币A。

　　值得一提的是，《每日经济新闻》记者获得一份国信证券复利领航系列报告，报告示显，截至2019年1月16日，景林景鹏优选仓位极高，达90%，以大消费类股为主，但净值也最低，仅0.7850元；其次是明达精选F号，仓位达80%，以医药消费为主，配置看好的寡头龙头公司，也均衡配置了一点创业板指数，净值为0.8912元；希瓦小牛信融仓位达70%，攻击能力出色、弹性大；内地房产股、金融、消费、周期均有配置，进行了一定的短中线滚动操作。

　　相对而言，拾贝颐坤和丰岭稳健成长12期防守稳健，回撤控制优秀，仓位均为30%。前者配置相对均衡，金融、制造业，消费和农业等均有持仓；进行了一定对冲；后者以大金融为主。

　　招商FOF资产报告中并没透露详细配置清单，仅表示资产净值99%配置理财产品，理财产品包括私募证券投资基金、信托计划和银行理财等。